Открытый интерес и торговые объемы

Те, кто торгует фьючерсами внутри дня, и использует информацию по количеству открытых позиций (открытый интерес – ОИ), скорее всего, сталкивались с ситуациями, когда торговый объем составил, например, 1000 контрактов, а ОИ изменился на 20 000. Пример такой ситуации приведен на картинке ниже по инструменту фьючерс SBRF-9.20.

16 июня за период с 16:25 до 16:30 МСК торговый объем составил примерно 200 контрактов, а ОИ вырос с 65 до 120 тысяч контрактов.

Кто использует ОИ, знает, что, если оба контрагента открывают новые позиции объемом в 1 контракт, то ОИ увеличивается на +2; если один контрагент открывает позицию в 1 контракт, а второй закрывает свою на тот же объем, то ОИ не изменяется; если оба закрывают свои позиции по 1 контракту каждый, то ОИ меняется на -2.

Вот и получается, что на скрине ниже мы видим объем торгов в 200 контрактов, то ОИ, вроде как максимально может увеличиться на +400 контрактов. По факту же ОИ увеличился, примерно, на 55 000 контрактов.

Бытует такое мнение, что скрытый объем — это внебиржевые сделки крупного игрока.

Начнем с того, что по определению фьючерс – биржевой инструмент, а на внебиржевом рынке заключаются форвардные контракты.Так вот и возникает вопрос, как это получается, что объем сделок несопоставим с изменением ОИ? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно заглянуть «внутрь» торгов. В этом нам поможет полный журнал заявок торговой системы биржи.

Форма предоставления информации в журнале заявок достаточно непривычная для восприятия на первый взгляд, так как более привычны графики. Но, график цены и объема – это лишь визуализация части агрегированных данных из полного журнала заявок. Ниже приведен скрин необходимых нам частей журнала заявок торговой системы.

Обратим сначала внимание на скрин №1. На нем мы видим сделку совершенную в 16:29:39, в которой нас интересует только значение ОИ. В результате сделки ОИ стал равен 64852 контрактов – выделено красным прямоугольником.

Теперь обратим внимение на следующую сделку объемом 29029 контрактов, которая совершена в 16:29:57 – скрин №2. Между этой и предыдущей сделкой других не совершалось. Сделка объемом 29029 контрактов внесистемная, совершенная в результате сведения двух внесистемных заявок. Пояснения есть на скрине №2. После совершения сделки ОИ стал равен 119522 контракта.

Внесистемные заявки и сделки являются биржевыми. Но, в торговых терминалах видны только обычные безадресные заявки и сделки, информация о которых раскрывается всем участникам торгов. Поэтому, объем по данной сделке не виден в терминале, но ОИ в терминале учитывает данную сделку.

В итоге, мы видим искаженную картину на графике – ОИ с 16:25 до 16:30 изменился значительно с 65 до 120 тыс., а объемов для такого изменения не хватает – видимый объем в терминале составляет порядка 200 контрактов.

Есть теория, которая гласит о том, что когда ОИ сильно растет на низких торговых объемах, то крупный игрок набирает позицию. Определив, в какую сторону он открывает позицию, и войдя в ту же сторону можно заработать.

Как известно, в сделке участвуют два контрагента. В нашем примере, один контрагент открыл новую позицию в лонг, а второй открыл новую позицию в шорт. Оба контрагента именно открыли новые позиции, потому что ОИ вырос с 64852 до 119522 контрактов – изменение на 54670 контрактов. Поэтому, предположение о том, что крупный игрок набирает позицию в лонг или шорт неверное. Здесь их два и оба открывали противоположные позиции.

Разбираемся дальше, если зайти на сайт Мосбиржи и посмотреть изменение ОИ по фьючерсу SBRF за 16.06, то мы увидим, что ОИ особо не изменился, по сравнению с изменением ОИ в SBRF-9.20. ОИ за 16.06 по SBRF-9.20 вырос, примерно, на 55 000 контрактов, а на сайте Мосбиржи идет даже снижение открытого интереса на 17 000 контрактов.

На сайте биржи отражаются сальдированные данные по всем сериям контрактов на один базовый актив, а так как 18.06. – дата экспирации контракта SBRF-6.20, то основные объемы открытых позиций были сосредоточены в контрактах 6.20 и 9.20.

Если открыть полный журнал заявок по SBRF-6.20 от 16.06, то мы увидим, что в 16:24:46 была осуществлена внесистемная сделка объемом 29029 контрактов. По фьючерсу SBRF-9.20, как мы ранее видели, сделка на тот же объем 29029 контрактов была осуществлена примерно в то же время 16:29:57.

Вывод: оба контрагента роллировали свои позиции из фьючерса SBRF-6.20 в SBRF-9.20. Один контрагент роллировал длинную позицию (лонг), а второй короткую (шорт).